全球通貨膨脹飆升！3個投資策略教你如何應付2022年動蕩的股市

量化寬鬆政策（QE）

時間回到2020年3月，當時全球新冠疫情大爆發，大部分的行業都無法正常運營，許多人失去工作，經濟衰退。

為了防止經濟進一步衰退，美國聯邦儲備局（簡稱美聯儲）“大開水喉”，實行量化寬鬆政策（Quantitative Easing, QE）。實行量化寬鬆政策的目的是增加貨幣供應量，以刺激經濟。

美聯儲的做法是把市場利率將至零利率，每月以1200億的購債規模向政府、市場購買債券。

 

在量化寬鬆的政策下：

1. 銀行有更充裕的資金讓公司融資擴張，提供更多就業機會
2. 公司和個人的借貸成本低了，同時定期存款的報酬變得不吸引，因此刺激投資
3. 政府有更多錢津貼給人民

量化寬鬆讓美股市場持續牛市，美股三大指數從最低點至今已經翻倍！量化寬鬆也成功提高人民的消費能力，讓經濟加速復甦。

量化寬鬆（QE）的後果

成也蕭何，敗也蕭何。量化寬鬆對經濟和股市起到了刺激作用，但同時其帶來的後果也不容忽視。

量化寬鬆讓市場的貨幣流通量增加，人民消費能力增加，同時許多公司在無法正常運營的情況下，供應鏈變得緊張，供不應求，最終導致物價上漲，通貨膨脹飆升。

除了通貨膨脹外，量化寬鬆也會造成資產泡沫化。當利率降到零時，定期存款不再吸引投資者，投資者更傾向於把存在銀行的錢提出來投資在其他回酬更高的資產，比如股票、房地產、加密貨幣、NFT等等。”熱錢”一窩蜂地流進這些資產，很可能造成資產估值過高，形成泡沫。

美國通貨膨脹有多嚴重？

美國勞動部於2022年1月13日公佈，美國2021年12月的消費者物價指數（CPI）飆增7%！創1298年以來新高。CPI飆升的主要原因是房租和二手車價格仍持續上漲。

資料來源：彭博社

通貨膨脹飆升意味著人民的生活成本提高，本來$100能買到的東西，現在需要$120才能買到。

既然導致通貨膨脹的部分原因是來自於量化寬鬆政策，那是不是代表停止量化寬鬆就能控制通貨膨脹了？

沒錯，為了控制通貨膨脹，美聯儲在近期就開始實行Taper。

什麼是Taper？

簡單來說，Taper就是量化寬鬆的對應詞。

前面說了量化寬鬆指的是美聯儲在零利率的環境下，大量購買債券，提高市場貨幣供應；相反的，Taper就是逐漸縮減購債規模，為提前升息做好準備。

要停止量化寬鬆，美聯儲不能即刻停止購債。此前，美聯儲的每月購債規模是1200億美元。為了加速停止量化寬鬆，如今美聯儲每月減少300億購債規模，預計在今年3月就能停止量化寬鬆。

在量化寬鬆結束後，美聯儲會在3月開始升息，並且預計2022年至少會升息3次。

為什麼Taper、升息會引起市場恐慌？

美國股市在這兩年那麼強勢是因為市場利率極低，定期存款的回酬並不吸引，導致許多投資者都把錢投資在股票或其他高風險資產上。

當利率逐漸回升時，定期存款的回酬將變得吸引，投資者更傾向於把錢投入到零風險的定期存款，每年穩穩收利息。這將導致被高估的資產（尤其是成長型科技股）遭到大量拋售。

 

從這張圖我們可以看到，科技股（紫線）和美國市場利率（橙線）的走勢是相反的。當利率下跌時，科技股就上漲；當利率上升時，科技股就會下跌。

投資者該採取什麼投資策略？

雖然過往案例顯示升息將會導致股票市場下跌，但我們認為，升息不會造成股市會出現大崩盤；升息帶來的是不確定性，增加市場的波動率。因為升息並不會直接影響公司的價值、基本面。雖然美聯儲已明示大眾將會在3月開始升息，但尚未向公佈其詳細計劃。

因此，投資者並不需要擔心，只要擬定一個適合你的投資策略，長期下來，你一定能得到理想的回酬。

策略1：投資銀行業

銀行是怎麼賺錢的？其實非常容易理解。

銀行是通過貸款，從中賺取比給予客戶存款更高的利息。

舉例：銀行A給客戶存款的利息是3%（支出），而銀行A貸款給借貸人的利息是4%（收入）。銀行便能從中賺取利息差（1%）。

當利率上漲時，房貸、車貸、個人貸款、企業貸款的利潤會增加。此外，利率上漲也意味著經濟轉好，貸款將增加。

 

美聯儲繼上一次升息是在2016年至2019年。

再看美國零售銀行龍頭公司——JP Morgan的過往業績，可以看出公司在2016年後的營業額和盈利都是在進步的。

因此，銀行業會是在升息的環境下獲利的行業。

策略2：投資有定價能力的公司

在通貨膨脹飆升、供應鏈緊張的環境下，許多公司的成本也會增加，導致盈利受損。

但如果一家公司有定價能力，它便能把成本轉嫁給消費者，這樣就能確保盈利能夠保持穩定或是持續增長。

那怎樣的公司才能有定價能力呢？

答案是——經濟護城河寬深的公司

經濟護城河代表著企業擁有其他競爭對手難以模仿、超越的競爭優勢。擁有寬深的護城河可以讓公司穩固市場地位，讓企業能夠長久生存。

 

護城河的特質：

1. 無形資產：比如品牌優勢、專利權、特許經營權
2. 轉換成本：客戶對產品的粘度高，如果要轉用其他產品，需付出成本
3. 網絡效應：產品可帶來群聚效應，用戶數量會持續增加
4. 成本優勢：擁有比競爭對手更低的生產成本
5. 有效規模：佔有該行業的大部分市場規模，其他公司加入行業的門檻極高

當一家公司能擁有以上至少一樣特質，意味著該公司擁有寬深的護城河。這些公司都有定價能力，能夠把成本轉嫁給消費者。

舉例：2021年的食品價格飆漲，許多餐飲公司的成本增加，盈利下滑。但快餐巨頭——麥當勞逆勢而上，其營業額和盈利不降反升。

其他護城河寬深的公司如APPLE、STARBUCKS等也有定價能力，能在通貨膨脹環境下依然保持穩定的業績。

策略3：分批買入

雖說銀行業和定價能力強的公司是好的投資機會，但需要注意的是，股市短期得波動還是很大的。投資者應做好風險管理，如果一次性買進一家公司，其承受的風險也較大。

分批買入能讓我們有效的控制風險，當股價下跌時，我們有資金可以買進更多單位的股票，拉低投資成本。

總結

我們預測2022上半年的股票市場的波動率會大。當一切的不確定性沒了（正式升息、供應鏈恢復後），市場變會穩定下來。只要投資在有價值的公司，長期持有，市場將為你帶來紅利。

同時，我們也建議投資者們審查自己的投資組合，把壞蘋果（基本面不好、估值過高的公司）淘汰，讓自己有足夠的資金買入更好的公司。

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