股神巴菲特2021年《致股東的信》必知6大重點

2月27日,股神巴菲特(Warren Buffett)在波克夏公司(Berkshire Hathaway)官網發佈了一年一度的致股東公開信(Letter to Shareholders)。這是今年90歲的巴菲特,發表的第56封股東信。

對投資金融圈來說 ,巴菲特每年的致股東信絕對是一件大事。這封信更被譽為「價值投資的聖經」,很多投資者不僅從中了解過去一年波克夏公司的運營和盈利表現,更能夠從中學習股神的投資理念,以及對市場的看法。

下面我們為大家整理了股東信內容的6大重點:

2021年《致股東信》6大重點

 

1. 一個價值百億美元的錯誤

 

在信件開頭,巴菲特照慣例匯報2020年波克夏的業績:公司每股市值的漲幅只有2.4%,跑輸標普500指數(S&P 500)的18.4%。而且去年的財務表現不算非常理想,總盈利為425億美元,主要包括:

  • 營業利潤219億美元
  • 資本利得49億美元
  • 未實現的淨資本收益267億美元
  • 減記損失110億美元

巴菲特在信中承認,2016年以372億美元收購飛機零件製造商「精密鑄件」(Precision Castparts, PCC)時買貴了,付了太多的錢,導致公司在去年慘賠110億美元。

2020年,新冠肺炎疫情重創了全球航空業,而PCC最重要的客戶來源就是航空業,疫情嚴重影響了PCC的業績,也直接導致波克夏的減記損失。

巴菲特說:「沒有人誤導我的決定,只是我對PCC的盈利表現過於樂觀,所以在計算收購價時發生錯誤。」這是巴菲特犯過最大的投資錯誤之一。

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2. 前10大持股倉 – 中國公司比亞迪已成為波克夏第八大重倉股

 

截至2020年12月31日,波克夏前十大重倉股分別是:

  • 蘋果 Apple Inc.(市值1204億美元)
  • 美國銀行 Bank of America Corp.(市值313億美元)
  • 可口可樂 The Coca-Cola Company.(市值219億美元)
  • 美國運通 American Express Company(市值183億美元)
  • 威瑞森 Verizon Communications Inc.(市值86億美元)
  • 穆迪  Moody’s Corporation(市值71.6億美元)
  • 美國合眾銀行 U.S. Bancorp(市值69億美元)
  • 比亞迪 BYD Co. Ltd.(市值58.97億美元)
  • 雪佛龍  Chevron Corporation(市值40.96億美元)
  • 特許通信 Charter Communications, Inc.(市值34.5億美元)

目前,波克夏總共持有市值2811.7億美元的股票,購入成本為1086.2億美元,賬面盈利1725.5億美元。

其中,第八大持倉股比亞迪(BYD Co. Ltd),2008年巴菲特以每股8港元買入2.25億股比亞迪,成本為2.3億美元。8年後的今天,比亞迪市值已經達到58.97億美元,在12年內巴菲特賺了將近25倍!

 

3. 看好股市表現,持續回購公司股票

 

2020年,波克夏花了247億美元回購了80,998股波克夏A股的股票,創下歷史紀錄。巴菲特表示,「回購股票的舉動讓股東的持股比例增加了5.2%,而且完全不需要動用自己的錢包,多花任何一毛錢。」

巴菲特一直都熱衷於回購公司股票,不過他強調只有在認為「波克夏股票被市場低估」時,才會做回購的動作。今年波克夏也持續在回購公司股票,相信未來波克夏在市場的流通股數量會進一步減少。

目前,波克夏手中擁有大約1380億美元的現金儲備,但是波克夏已經超過50年沒有派發股息了。因為對巴菲特來說,資金在他手中,比派給股東更好。他也持續在尋找新的收購機會。不過,到今天為止,巴菲特都還沒有物色到他想要的「大象」。

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4. 債券不是投資好選項

 

每當股市劇烈波動,投資者都會傾向於將資金轉移到低風險的債券避避風頭。不過,巴菲特直言「債券不是投資的好選項」。

他以10年期美國國債(10-year U.S. Treasury Bond)來說明:「10年期的美國國債現在只有0.93%回酬率,比1981年9月的15.8%,足足下跌了94%。在德國和日本,國債的回報率甚至是負數的。」

在巴菲特看來,主力投資債券的養老基金、保險公司和退休基金局,未來的回酬表現是「黯淡的」。

 

5. 成為好公司股東,比實質控制平庸公司更好

 

巴菲特說,波克夏經常被貼上「大型聯合企業」的標籤。這對他來說是一個貶義詞,代表公司只是一個不斷收購、擁有許多不相關業務的控股公司。

他以不點名的形式評論了被市場炒得短期暴漲的熱門股現象,說他們其實穿著「國王的新衣」,因為歷史已經證明了這些價格大漲的股票只是「投資幻覺」。等潮水退去,他們都會被埋進歷史的垃圾堆。

因此,比起收購缺乏競爭優勢的普通公司,花費時間心血去運營,巴菲特和查理·芒格更希望長期持有幾家優秀構思的股票,安心當一個好股東,享受穩定而豐厚的投資回酬就好。

「國王的新衣」的說法對比近期美股的暴漲暴跌,真是有點耐人尋味。

 

6. 永遠不要做空美國

 

2020年3月,美股經歷了幾次熔斷,股市波動十分劇烈。但是,巴菲特對股市表現依然十分有信心,看好長期表現。

他說,「股市每年都在波動,儘管美國經濟在過去一年受到嚴重影響,但是長期的經濟發展還是令人驚嘆。」因此,「永遠不要做空美國」。

巴菲特特別強調說,「一個耐心且頭腦冷靜的猴子,在標普500的上市公司組合裡隨便扔50個飛鏢來決定它的投資組合,都可以安心享受股息和資本利得。」換句話說,長期價值投資的策略永遠都不會過時。

今年波克夏股東將在美東時間5月1日下午1點以線上直播的方式,在洛杉磯舉行。有興趣聆聽巴菲特和查理·芒格回答股東問題的話,可以通過下面這個網址收聽:

https://finance.yahoo.com/brklivestream

點擊這裏閱讀巴菲特2021年致股東信 中文翻譯完整版

點擊這裏閱讀巴菲特2021年致股東信 英文完整版

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