從現金流量表Cashflow Statement看出公司到底是在賺錢還是虧钱|財報入門系列(四)

巴菲特說過:「企業的價值是未來現金流的折價。」所以,看懂一間公司的現金流就可以看到這間公司的價值。

之前,我們解釋了損益表資產負債表,今天我們就來一一解析這個非常重要的「現金流量表」。

今天這篇文章,我們同樣會用比較簡單的方式教會你看懂現金流量表(Cashflow Statement)是什麼、為什麼你必須搞懂它、以及如何從現金流量表掌握公司的現金流向,是不是真的流進公司的口袋。

內容包含以下幾個部分:

  • 什麼是現金流量表
  • 現金流量表的重要性
  • 拆解現金流量表的結構和格式
  • 解釋現金流量表的基本項目內容
  • 現金流量表重要指標分析,以及它們背後有什麼意義

Table of Contents

什麼是現金流量表?

 

現金流量表(Cashflow Statement)紀錄了公司在特定時間內實際擁有的現金金額,以及現金流入流出的動向。

現金就是公司的血液。一家公司的周轉是否健康,有沒有辦法存活下去,充盈的資金流量扮演了關鍵的角色。

通過現金流量表,投資者可看到公司的錢是從哪裡來,錢花在了哪裡,可以更好的了解整個公司運營情況。簡單來說,就是可以直接看到公司手上真正有多少「現金」,這些都是公司繼續發展和擴充的根本。

這個表可以補充資產負債表和損益表的缺口,實際看到公司是否有營利,也可以幫助投資者了解到公司財務是否健康,短期內有沒有辦法存活下去。

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為什麼搞懂現金流量表這麼重要?

 

現金流紀錄的是【實際收到或支出的現金】,只有真正收到的現金和已流出的現金才會紀錄在現金流量表。

與損益表不同,損益表紀錄的是【應收應付的金額】,只要有營運活動就會記入賬內,不必等到現金實際進賬或流出才紀錄。

不過,很多時候公司的買賣交易,不一定會馬上收到客戶的付款,或者款項不是以現金支付的。總會有客戶先拿貨,日後再付款。所以公司即使完成交易也不一定會有實際收入和現金流入。

但在損益表和資產負債表,公司只要完成交易,就會確認收入,把交易紀錄在營業額。假如是欠款,則會紀錄在應收賬款這裡。

因此,很多時候損益表只是一個預估數字。損益表雖然顯示公司是營利的,但是最後也需要留意這些錢能不能實際收到,有沒有成為壞賬而造成損失的可能。

舉個例子,A公司賣了100包咖啡豆給B公司,合約中訂明B公司3個月後才會付款。既然交易已經發生了,損益表便會把這筆交易入賬。但事實上,公司還沒有收到這筆錢,所以在現金流量表上,就不會看到這筆錢。直到3個月後B公司付款了,公司把錢拿到手,我們才會從現金流量表看到這筆錢入賬。

因此,想知道公司是否真正在賺錢、有沒有實際的現金進出、現金的來源和去處,不能只關注損益表的「淨利潤」數字,應該留意現金流量表。

我們常說「現金為王」,無論公司有多少資產,現金永遠是最重要的。手上有足夠的現金才可以應付一些市場波動、緊急情況等等。過度依賴舉債而現金不足的公司,可能會無法應付短期內必要的開銷,導致公司陷入財務危機,無法繼續營業下去。

現金是一家公司可以持續且長久存活下來的底氣,因此留意現金流量表,可以協助我們判斷一家公司的財務是否穩定,值不值得進場投資。

了解現金流量表的結構

 

現金流量表就像是我們的紀錄日常開支收入的記賬本,但是一家上市公司的出收入肯定比個人的複雜得多,可分為三大部分:營業現金流、投資現金流和融資現金流,分別對應公司的三個主要活動:營業活動、投資活動和融資活動。

可以參考雀巢(Nestle Malaysia Berhad, 4707)2020財政年年報(Annual Report)的現金流量表。

 

從現金流量表看出公司到底是在賺錢還是虧钱 nestle

從現金流量表看出公司到底是在賺錢還是虧钱 nestle cashflow

不要被密密麻麻的字母和數字嚇到了,接下來我來向大家一一介紹現金流量表中最重要的三大結構。

 

營業活動現金流量 Cash flows from operating activities

 

透過公司的「營業活動」所賺到和支出的現金,紀錄公司靠本身生意實際流入流出的金額。

營業活動現金流是公司最重要的現金來源,能夠看到公司能否透過自身的生意獲利、營運活動是否正常、公司業務是否能夠持續發展。

細分項目包括稅前利潤、折舊費用、存貨、應收賬款、應付賬款等。

正數 = 表示公司營運活動中實際收到的現金多於支出,有持續現金流入,賺錢能力好。

負數 = 表示公司營運活動中實際支出的現金多於收入,現金持續流失,賺錢能力不理想,可能出現管理問題。

 

投資活動現金流量 Cash flows from investing activities

 

公司進行「投資行為」所產生的現金流,能夠從中了解公司將現金花在什麼地方,比如購買土地、廠房和機器設備(現金流出);出售土地、廠房和機器設備、收到投資利息(現金流入)等等。

正數 = 表示公司投資活動有現金流入,可能是變賣土地、機器,或者是所投資的金融產品增值了。

負數 = 表示公司投資活動現金流出,可能是公司正在成長和進行產能擴充,所以購買更多廠房、機器這類型的資產(資本支出增加),未來可能會變得更有價值。

 

融資活動現金流量 Cash flows from financing activities

 

透過「融資」(借錢)所產生的收入及開銷,紀錄了公司在這段期間內的借貸及還款情況。

可以從中了解到公司是依靠什麼方式融資籌集資金,借了多少錢、還了多少錢等等,包括償還貸款、支付利息、發放股息給股東(現金流出);向銀行貸款、發行股票和債券等等(現金流入)。

正數 = 公司向銀行借錢或向股東拿錢,獲得融資資金,公司現金增加,流入資金大於流出。

負數 = 公司現金減少,可能是繳付貸款和利息、發放股息給股東、回購公司股票等。

現金流量表基本項目內容解釋

 

下面我們會詳細介紹三大結構裡面的重點項目,一一解釋各個項目代表了什麼意義?

 

從現金流量表看出公司到底是在賺錢還是虧钱 nestle

 

營業活動現金流量類項目

 

營業活動現金流量是公司透過售賣產品、提供服務等營業活動賺到的錢,反映公司依靠主要業務創造現金的能力。

稅前利潤 Profit before tax

這一個數值來自於損益表的最後一排。損益表里紀錄的是公司所有的收入與開銷,這裡面包含了非經營活動收入、非現金收支、還未收到現金的交易等等。因此,這個數值會在營業活動現金流量的部分,針對還沒有收到現金的項目進行調整。

折舊 Depreciation

折舊是公司資產(廠房、機器、設備等)因使用時間久了,導致損耗、價值變低,會計師會針對這一筆耗損成本進行估計,是資產價值的下降。

但是,由於折舊費只是資產本身的價值變化,沒有實際的現金流出,所以在現金流量表調整,把這筆錢加回去。

資產報廢(written off)也是同樣的道理,資產報廢代表資產減少了,但是公司現金並沒有因此減少,同樣會在這裡加回去。

營運資金變動 Changes in Working Capital 

營運資金變動是資產負債表中的流動資產(Current Assets)和流動負債(Current Liabilities)之間的差額。公司流動資產或者流動負債變動(除了現金)都會影響到營運資金。

公司流動資產如存貨增加時,表示公司用現金購買貨物,現金就會減少,需要從淨利潤中減去。

其他會影響營運資金的項目有應收賬款(Accounts Receivable)增加,表示公司收到欠款,有現金流入,從淨利潤中加回去;應付賬款(Accounts Payable)減少,表示公司支付欠款,有現金流出,需扣除。

從現金流量表看出公司到底是在賺錢還是虧钱 nestle cashflow

 

Net Cash flows from operating activities 淨營業活動現金流量 

淨營業活動現金流量是稅前利潤減去調整項目後,得出公司真正從營業活動賺來的現金,或者流出了多少現金。

淨營業活動現金流量的公式:

稅前利潤 – 所有調整項目 + 營運資金變動

基本上,營運良好的公司,營業現金流都會是正數的。一般來說,假如公司的營業現金流連續幾年都持續增加,就能說明公司是有賺錢能力的,資金充足。不過還要配合其他報表一起閱讀,深入了解才做出判斷。

相反地,若公司營業現金流持續減少,表示公司的現金持續流出,較容易陷入財務危機,必須小心投資。

雀巢在2020財年的營業現金流為9.09億,相較前一年的7.26億,增加了42.86%,證明雀巢在2020年的營業活動都有大量現金流入,有在賺錢。

 
 

投資活動現金流量類項目

 

這裡記錄的是公司進行投資的現金流動情況。

當公司進行產能擴充,增加資本支出來購買廠房、機器設備等,投資活動現金流量較常看到負數。但不代表是不好。因為資本支出會在未來幫助公司賺更多的錢,加速公司成長。所以不能單憑正數或負數判斷公司好壞,得結合其他成長表現觀察。

相反的,如果投資活動現金流量出現正數,表示公司靠變賣廠房、機器、金融產品等在賺錢,有可能是營業狀況不佳,要小心。

購置不動產、廠房和機器 Acquisition of Property, Plant and Equipment 

這個項目就是我們經常在資產負債表中看到的資產(Asset)。當公司購置資產,就會發生現金流出。

一般上,這個數值是負數,説明公司購入的資產比賣出的還多,正在積極擴充。假如是正數,說明公司賣出的資產比買入的多。資產是公司收入重要來源,賣掉資產有可能會影響收入。這時候得思考公司在賣出資產後,會不會善用這筆錢。

股息收入 Dividends Received & 投資收入 Finance Income Received 

股息收入和投資收入都是公司投資金融產品,像是股票或債券的回酬。公司善用資金進行投資,獲得額外的利息收入是好事。但是,得注意相應的投資風險。

淨投資活動現金流量 Net cash flows from investing activities

計算完所有的投資項目的現金流入和流出,就可以得到公司投資活動現金流了。

雀巢在2019年在投資活動中投入了7777萬令吉,而2020年則投入了2.9億令吉的現金。雖然都是現金流出,但可以看到的是,雀巢花了大部分的現金在購買資產設備,公司在積極擴展,讓這些資產為公司賺更多的錢。

 
從現金流量表看出公司到底是在賺錢還是虧钱 nestle cashflow
 

融資活動現金流量類項目

 

這裡記錄的是公司進行借貸的現金流動情況。

股息 Dividend

公司派息給股東的紀錄。這兩年雀巢營利狀況不錯,已連續兩年都發放6.56億令吉的股息給股東。

融資費用 Finance costs 

融資費用是公司對外借款需要繳付的費用。

淨融資活動現金流量 Net Cash Flow from Financing Activities 

將融資費用加總,便可以得出淨融資活動現金流量。

雀巢的融資活動現金流連續兩年都是負值,主要支出是股息、支付利息費用等。

淨現金流量 Net increase in cash and cash equivalents / Change in Cash 

把營業活動現金流、投資活動現金流及融資活動現金流加起來,便能夠直到公司在這段時期的現金變動。

如果是正值,表示公司這段期間現金流入大於現金流出,公司可用現金增加。

如果是負值,表示公司這段期間現金流出大於現金流入,公司可用現金減少。

2020財政年,雀巢的現金流量增加了4086萬令吉。

Cash and cash equivalents at beginning of year 年初現金

這裡的數額就是公司在記賬第一天時,所持有的現金數額。這個數額也就是去年結賬時,公司擁有的數額。

Cash and cash equivalents at end of year 年末現金

這裡的數額就是公司在結賬最後一天時,所持有的現金數額。這個數額也會帶去明年作為記賬第一天的數額。

現金流表的重要指標分析

 

我們理解了現金流量表個別項目的意義後,已經可以大致了解公司在營業、投資和融資方面花了多少、賺了多少現金。之後可以配合現金流量表幾個重要指標,判斷公司的表現是好是壞。

 

自由現金流 Free cash flow

 

自由現金流是公司「可以自由運用的現金數額」,自由現金流越高,表示公司在支付費用後可自由運用的錢越多。

自由現金流 = 營業現金流 + 投資現金流

 

每股經營現金流量 Cash Flow Per Share From Operations

 

每股經營現金流表示「每股可獲得多少現金流量」,每股經營現金流量越高,表示公司派息金額可能越多。

每股經營現金流量=(營業活動現金流量-優先股股利)/ 在外流通發行股數

 

現金流動負債比率 Cash Coverage Ratio

 

現金流動負債比率可以反映公司「短期償債能力」,現金流動負債比率越大,表示公司短期償債能力佳,營業活動所獲得收入足以償還債務。

現金流動負債比率=經營活動淨現金流量 / 流動負債

總結

 

透過現金流量表,我們可以很直觀地看到一家公司的真實財務狀況,了解公司在一段時間內是否有實際營利還是只是賬面上的營利。當現金流出現問題,意味著公司的運營情況帶有風險,必須深入找出問題所在。

比起損益表,現金流量表更可靠,因為現金流量表只紀錄了實際發生的現金收支,而不是應發生的。

「現金為王」,手握足夠的現金,公司才可以持續長久地經營下去。因此,投資者可以從現金流量表去篩選值得投資的公司。

但是,通過單一報表,我們無法全面掌握公司真正的財務狀況。

在讀財報時,要老老實實地將三大財務報表都看過一次(當然,只需要看重點),再搭配比對裡面的內容,從中判斷公司的好壞,選出符合條件的好公司。

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【延伸閱讀】

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從損益表Income Statement看公司怎麼賺錢|財報入門系列(二)

從資產負債表Balance Sheet揪出有問題公司|財報入門系列(三)

免責聲明

 

此文章內容僅作為教學、分享及參考的用途,而非專業的投資建議。由於個人的情況及需求不同,你可以聯繫價值思維或咨詢你的理財規劃師以取得專業的建議。

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