什麼是做空?股票下跌也能賺錢?

如果你看過經典港劇《大時代》,那麼肯定聽過「做空」。如果你是比較年輕的一代,沒有看過這些港劇,也肯定從最近散戶對抗華爾街賣空機構的GameStop事件被強行科普了「做空」這個詞。

做空到底是什麼?傳說中「做空才能發家致富」是真的嗎?今天就來看看什麼是做空,以及它背後的賺錢機制!文章內容包含一下幾個部分:

  • 什麼是做空?
  • 做空真的能夠發家致富嗎?
  • 為什麼要做空股票?
  • 在馬來西亞,做空合法嗎?
 

股市下跌

 

股票做空的意思是什麼?

 

在了解做空之前,先讓我們來談談做多是什麽意思。

我們投資股票一般都是「低買高賣」,這就是「做多」 (Long),通過股價上升來賺錢,盈利空間是無限大的。比如以2美元買進A股,未來A股上升至10美元、50美元甚至更高時,再把股票賣出,套利出場。

做空 (Short Selling) 則和做多相反,是通過「高賣低買」來賺錢,又稱賣空、看跌,代表投資者認為某支股票未來會下跌,但是自己沒有持有該股票,於是先和證券商借股票,然後在市場賣出賺錢。等到股票下跌後,再從市場以更低價格買入這支股票,歸還給證券商。賺的就是中間的差價。

找人借東西當然不是免費的。在借股票期間,投資者必須向證券商支付一定的利息。

簡單來說,做多 (Long) 是先低買,後高賣;做空 (Short) 是先高賣,後低買

做空才能發家致富,是真的嗎?

 

給大家一個例子:

小明覺得A股現在的股價30美元已經被高估了,而且公司前景不樂觀,股價會下跌。這時候,小明決定向券商借貸100股的A股,並且在市價30美元賣出。

1個月後,A股下跌到20美元,小明決定買進100股的A股,並且把股票歸還給券商。小明的總盈利是:賣出3,000美元 – 買入2,000美元 = 1,000美元。

小明在手上沒有股票的情況下,透過「借股票」就賺進了盈利,看起來毫無難度。

但是,如果A股的價格沒有下跌,反而上漲到50美元,小明被逼以50美元的高價買進A股平倉,這筆做空操作就會虧錢。小明的總虧損是:賣出3,000美元 – 買5,000美元 = -2,000美元。

如果A股持續上漲到每股500美元,甚至繼續上漲,重演之前GameStop在短短20天內暴漲超過1600%的歷史事件,如果小明無法當機立斷,馬上止損,他承受的虧損真的會嚇死人。

因此,做空投資的風險係數非常高,簡單歸納為兩點:

  1. 盈利:普通買進股票的上漲空間無限,沒有頂點,但是股價的下跌空間有限,最多跌至0,因此做空盈利有限;
  2. 虧損風險:普通買進股票最多虧100%(把投資本金虧掉就完事),但是做空的虧損風險完全沒有上限,股價漲得越多,虧得越多。只要市場發生意外波動,做空投資者隨時傾家蕩產。

既然風險這麼高,為什麼投資者還要做空股票?

 

股市的定律是:高風險才有高報酬。

一般來說,操作賣空的投資者或者投資機構,最主要的原因有兩個:第一,狙擊財務狀況不好、或者涉嫌財務造假的公司來賺取暴利;第二,進行資產對衝。

很多賣空機構會專門尋找財務狀況不好、或者涉嫌財務造假的公司,通過不斷實地考察、調研,找出不利於這些公司的消息,透過研究報告、媒體消息等發佈出來,再趁機做空該公司,從中賺取暴利。

最著名的例子是渾水調研公司(Muddy Waters Research)做空瑞幸咖啡(Luckin Coffee)事件。渾水調研公司通過實地調查,掌握了瑞幸咖啡營業數據造假的證據,整理發佈了一份89頁的做空報告。最終,瑞幸咖啡在2020年4月2日承認了這些指責,造成股價在當天大跌超過75%。

此外,為了進行資產對衝,保證不管是股市上漲或下跌都會賺到錢,一些投資者和投資機構會同時擁有某支股票和做空該股票。特別是當他們發現一些對公司不利好的消息,或是經濟大環境受到影響,他們就會尋找做空的機會,以便在股市下跌時趁機大賺一筆。

在馬來西亞,做空合法嗎?

 

在馬來西亞,做空屬於合法投資活動,但是受到馬來西亞股票交易所(Bursa Malaysia)的管制。

馬交所在1997年亞洲金融危機爆發後禁止了賣空機制,直到2007年才重新推出「被監管賣空活動」(Regulated Short Selling, RSS),以及在2018年推出「即日賣空」(Intraday Short Selling, IDSS)。目前受到疫情影響,IDSS被禁止到2021年8月29日

不過,做空雖然合法,但不是每一支在在Bursa上市的股票都可以做空,投資者只可以做空Bursa批准的218支股票(最新數據)。而且,這個RSS和IDSS批准名單大約每隔6個月就會更新一次。

而在眾多做空股當中,手套股四大天王(Top Glove、Kossan Rubber、Hartalega和Supermax)是被做空最多的股票。甚至在GameStop大軋空事件爆發後,馬股散戶群也曾經聯合抱團做空手套股喔。

做空前,要謹慎評估風險

 

做空的盈利有限,虧損風險則無限大。比起單純買進股票,等待股票上漲後賺錢更難,做空充滿了不確定性。能在做空上賺得盆滿缽滿的,通常都是專業的投資者和投資機構。他們可能掌握了普通小散戶接觸不到的消息來源、對市場的敏感度非常高,而且有能力進行大量調查、從財報和各種企業活動中找出漏洞。

即便如此,這些專業的投資人依然會做錯賣空決定,更何況是什麼資源都沒有的小散戶。股市隨便一個波動,都能讓小散戶比破產還慘烈。

所以,如果你真的忍不住去做空,在操作前要謹慎評估風險,確保風險在自己的承受範圍之內。

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免責聲明

 

此文章內容僅作為教學、分享及參考的用途,而非專業的投資建議。由於個人的情況及需求不同,你可以聯係價值思維或咨詢你的理財規劃師以取得專業的建議。

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