什麼是股東權益報酬率?選股時你不可不知道的2件事

對投資人來說,企業獲利的能力是一項非常重要的條件,一家企業的獲利能夠持續的成長,才能為投資人帶來更高的報酬。其中該觀察的一項重要指標就是股東權益報酬率(ROE),這項指標也是巴菲特最重視的財務指標之一。

這篇文章會介紹股東權益報酬率(ROE)的方方面面,內容包括:

  • 什麼是股東權益報酬率?
  • 如何計算股東權益報酬率?
  • 股東權益報酬率所算出的數值代表什麼?如何實際運用在投資上?
  • 股東權益報酬率和杜邦方程式的關係?
  • 在使用股東權益報酬率選股時,有什麼注意事項?

內容目錄

 

什麼是股東權益報酬率?

 

股東權益報酬率(Return On Equity, ROE 又稱股本回報率、股本收益率),是用來衡量一家企業使用股東資金所創造獲利的能力。理論上,ROE越高,表示公司為股東賺回來的錢越多,賺錢效率越好。

購買一家公司的股票後,你便成為該公司的股東,因此ROE的數值結果對你來說會是一項重要的關注指標,因為它反映著公司是不是能夠有效運用股東所投資的資金來賺取利潤。

如果說每股盈餘(EPS)是用來評估企業獲利的能力,那麼股東權益報酬率(ROE)則是用來評估企業賺錢的效率,也就是經營的能力。(延伸閱讀:3分鐘讓你一次搞懂什麼是每股盈餘(EPS),揭開密密麻麻的計算公式)

 

股東權益報酬率公式與計算

 
股東權益報酬率公式與計算
 

股東權益報酬率(ROE)的計算方式是由「稅後淨利」除以「股東權利」所得到的結果。

稅後淨利指的就是企業賺錢後所得到的營業收入扣掉營業成本(原料、人工、製造費用)、營業費用(推銷費用、管理費用、研發費用)、業外收支以及所得稅後所剩餘的利潤。

股東權益指的是企業所擁有的淨資產,從資產負債表我們可以知道「資產=負債+股東權益」,因此企業總資產扣掉負債後所剩的部分即為股東權益。

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股東權益報酬率查詢方式

 

ROE的資訊可以由以下兩個網站查詢:

財報狗

CMoney

 

股東權益報酬率所算出的數值代表什麼?

 

ROE的數值結果可以看出一家企業運用資金的效率,也意謂著企業替股東們賺錢的能力,所以ROE數值越高,表示獲利能力越強

舉個例子,假設投資人將資金平均分為3份,分別投入100萬至A、B、C公司,一段時間後,來檢視3家公司替投資人賺取報酬的能力。

A公司營運績效良好,這段期間共賺了80萬的利潤。

B公司表現略輸A公司,期間內只賺進50萬的利潤。

而C公司表現大幅落後另外兩家公司,只賺了10萬元利潤。

由此可知,A公司善用投資人的資金賺了最多的錢,100萬能夠賺進80萬的利潤報,酬率為80%,獲利能力表現最佳,表現次佳的是B公司,用100萬賺了50萬的利,潤酬率為50%,而表現最差的為C公司。

 

什麼是股東權益報酬率

 

股東權益報酬率和杜邦方程式的關係

 

杜邦方程式(DuPont Equation)起源於美國杜邦公司,屬於一種分析財務的方法,將股東權益報酬率(ROE)進行拆解,分為淨利率資產周轉率權益乘數

 

ROE和杜邦方程式

 
  • 淨利率=稅後淨利÷營收,代表企業的獲利能力。
  • 資產周轉率=營收÷資產,代表企業的資產使用效率。
  • 權益乘數=資產÷股東權益,代表企業財務槓桿的比率。

透過企業的獲利能力、資金使用效率及財務槓桿進行分析的結果,就是股東權益報酬率。

如果ROE的提升是來自於淨利率的成長或是資產周轉率的提升,對企業本身的來說會是一件好事。但如果是因為提高了財務槓桿使得ROE提升的話,在景氣好的時候,放大財務槓桿可能會替公司創造更多的獲利。但如果遇到景氣衰退的情況,高財務槓桿的公司伴隨著風險也會跟著放大。

 

股東權益報酬率的實際應用例子

 

利用ROE選股時,通常會以ROE>15%作為選股條件。不過要特別留意的是ROE是否能夠每年都能維持一定的水準,或者是能夠逐年的成長,才會符合挑選的目標。

以台灣百貨業寶雅(5904)為例,自2008年至2020年,ROE逐年成長,股價從長期的角度來看也是呈現持續成長的態勢。

什麼是股東權益報酬率

此外,在相互比較ROE時,應使用於具有相同產業的公司比較有意義,如同樣身為半導體產業的台積電(2330)與聯電(2303),兩者近幾年來ROE就可以看出明顯的差距,股價方面也就呈現一定的落差。

什麼是股東權益報酬率

影響股價的因素很多,所以一般在選股時ROE不會單獨使用,而是會搭配其他財務指標一同作為選股條件的設定,如每股盈餘、負債比率、營業利益率、毛利率等。

 

運用ROE選股時,你該注意的2件事

 

在觀察ROE時,多數投資人會認為ROE越高越好,但事實並非如此。

以下兩項因素造成ROE提升時,投資人在進行投資之前需要特別留意:

 

1.ROE突然大幅增加是否因為一次性獲利

 

有些時候企業會因為出售土地、賣掉設備廠房或是賣出轉投資公司的股票等獲得一次性的業外收益,使得當年的每股盈餘大幅度成長,會因此讓ROE的結果跟著增加,不過實際上並不代表企業未來都會一直成長下去。

因此如果是因為一次性獲利使ROE大幅成長,投資人在選股時要特別留意股價未來是否還有繼續成長的動能,別因為看到ROE突然大幅成長就興奮地立刻進場投資。

 

2.ROE成長可能來自於「負債」的增加

 

ROE的公式(股東權益報酬率=稅後淨利÷股東權利)可以知道,ROE的增加能藉由兩種方式,第一種是提升獲利(分子增加),第二種為減少股東權益的部分(分母減少)。

若看到ROE成長出現大幅成長的時候,投資人應檢視成長的原因是不是因為負債的增加,假設資產不變的情況下,負債增加會使股東權益減少。

  • 資產=負債+股東權益 ; 股東權益=資產-負債

所以當負債比率提升時ROE可能也會跟著提升。因此當投資人觀察到一家企業ROE的成長,需要留意成長的原因是因為獲利的提升,而不是因為負債的增加而導致的。

 

總結

 

股東權益報酬率(ROE)是一項評估公司賺錢能力的重要指標,數值越大代表獲利能力越強,在選擇時應挑選ROE過去幾年都能維持一定水準的標的(>15%),或是能夠逐年成長的標的。

不過在使用時也要留意ROE的提升是不是因為企業本身獲利提升的關係所造成,若是因為一次性業外收益,或是舉債的增加而提升ROE的話,投資人應避免這類的投資標的。

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【延伸閱讀】

從損益表Income Statement看公司怎麼賺錢|財報入門系列(二)

從資產負債表Balance Sheet揪出有問題公司|財報入門系列(三)

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免責聲明

 

此文章內容僅作為教學、分享及參考的用途,而非專業的投資建議。由於個人的情況及需求不同,你可以聯繫價值思維或咨詢你的理財規劃師以取得專業的建議。

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